宽信用助力银行房贷提质
2022-03-05 14:52:50 来源：证券市场周刊 评论：0 点击：
随着房地产并购的加速落地，短期看有助于大批出险和困难的大型房地产企业加速资金回笼和风险出清，降低银行信贷风险；长期看有利于房地产行业内部的良性循环和竞争格局的优化，从根本上提高银行房地产资产的安全
随着房地产并购的加速落地，短期看有助于大批出险和困难的大型房地产企业加速资金回笼和风险出清，降低银行信贷风险；长期看有利于房地产行业内部的良性循环和竞争格局的优化，从根本上提高银行房地产资产的安全性。
2月11日，央行发布了2021年四季度货币政策执行报告，主要内容并未出现明显超出市场预期的表述，从银行角度看有三个方面可予以关注：
第一，货币政策进入观察期，预计降息会阶段性缓和，但窗口并未关闭。货币政策强调注重充足发力、精准发力、靠前发力，引导金融机构有力扩大贷款投放规模。1月份新增人民币贷款3.98万亿元，新增社融6.17万亿元，均创历史单月新高，反映出靠前发力、充足发力。但1月金融数据背后也存在结构性问题，一是贷款多增主要以对公短期为主（对公短贷+票据+SCP）；二是信贷主要投放“银政合作”领域，房地产产业链融资依然薄弱，市场化需求不强；三是信贷投放呈现出较强分化的特征：区域结构“东高西低、南高北低”；时序节奏“前低后高”；机构分布上，大型银行与政策性银行强、中小银行与市场化需求弱。
第二，下一阶段，信用投放“稳固性”是否能延续仍需进一步观察，当前数据更多反映的是货币政策发力的早期阶段，后续“稳信用”需要持续的产业政策予以配合。考虑到2月份仅仅公布通胀数据，且为“信贷小月”，货币政策是否有进一步的举措或处于观察期，2 月18日MLF到期2000亿元，预计中标利率维持2.85%不变，当务之急仍是为稳定信贷投放创造适宜环境。现阶段货币政策基调较前期偏积极，降息窗口并未关闭，若后续信用投放不及预期，不排除3月份会有进一步降息的可能。
再度强调观察流动性松紧程度最直观、最准确、最及时的指标是市场利率，不能将一些长短期影响因素简单相加计算流动性余缺。根据央行披露的数据，2021年12月末超储率为2%，2022年1月份受春节因素影响，M0增长较快，加上财政存款的多增，预计超储率或降至1%以下。1月份国有大行、股份制银行日间流动性一度出现收敛迹象，存贷比上行较快。由于2020年年初以来A股出现调整，新发基金规模并不大，并未造成一般存款与同业负债大规模“跷跷板效应”。因此，这种现象可能与企业员工和农民工工资在临近春节集中发放（1月份居民存款同比多增近4万亿元，创历史新高），而2022年返乡潮规模依然较大，使得居民存款从国有大行、股份制银行向农村金融机构迁徙有关。
第三，强调企业贷款利率是改革开放四十多年来的最低水平。2021年12月份，企业贷款加权平均利率为4.57%，较9月份下降2BP，主要与信贷需求走弱、银行对优质企业信贷投放力度加大有关。2021年贷款利率趋势与经济景气度基本匹配，即呈现“前高后低”的态势，且维持在4.55%-4.65%的区间震荡。后续来看，随着2021年12月和2022年1月LPR 连续下调，新发放对公贷款利率仍将有所承压，但若信贷投放景气度得到恢复，则有助于缓解贷款利率下行压力。位于江浙地区的优质城商行、农商行议价权相对更强，NIM具有稳定运行的基础，但按揭贷款利率则因供需矛盾加大仍有回落空间。
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